研发投资与知识资本

    在评估研发生产率方面，传统方式亟待完善。比如，把研发费用与销售额、营业收益或净收益相比较，就把知识资产投资同受到市场环境、流动资本管理质量及财务运营状况等因素制约的支出混淆起来。如果研发投入可以生成地产、工厂、设备或库存，用帐面价值比率是可行的。另一方面，完全对应的比较，是根据相应的知识资产测量对知识资产的投资。换句话说，研发每投入一美元，能产生多少美元的知识资产？

    只要对企业知识资本的表现做出可靠的估计，并掌握近三年的平均研发投资额，自然可以算出研发投资的回报率。据我们估计，杜邦公司每一美元的研发投资可以生成16.69美元的知识资本，而默克公司每美元的投资则可生成32美元。差异如此巨大，主要是因为与化工产品相比，药品业特许经营的价值要大得多。

    正如不起眼的收益会影响价格与收益比，低水平的研发投入往往会不利于企业的业绩。因此，对于具有类似财务状况的公司来说，对比研发生产率更行得通。此外，年度趋势也是一个重要指标。削减研发投入的企业一开始业绩可能会剧升。但这种增长却往往损害知识资本的长期积累。

    当然，研发并不是知识资本的惟一来源。记分板只限于公开数据。企业除研发投资外，还可增加每年在品牌和职工培训方面的支出及其它适当的投资，使知识资本与知识资本投入之间的比率更富意义。

每美元研发投资生成的知识资本(单位：美元）

化学公司

杜邦公司 $16.89

陶氏化学公司 $12.96

孟山都公司 $7.77

企业平均量 $15.23

制药公司

默克公司 $32

施贵宝公司 $24.68

强生公司(Johnson & Johnson) $15.69

企业平均量 $17.97